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　　起原：外洋投行研究酬金

　　浙江证监局：金永荣主管证券商场 对其摄取3年证券商场禁入要领

　　中国证券监督惩办委员会浙江监管局行政处罚决定书

　　〔2025〕45号

　　当事东说念主：金永荣，男，1988年2月降生，住址：浙江省临海市。

　　依据《中华东说念主民共和国证券法》（以下简称《证券法》）的相关规矩，我局对金永荣主管证券商场举止进行了立案探问、审理，并照章向当事东说念主申诉了作出行政处罚及摄取证券商场禁入要领的事实、情理、依据及当事东说念主照章享有的职权。应当事东说念主条目，我局举行了听证会，听取了当事东说念主偏激代理东说念主的述说酌量观念。本案现已探问、办理闭幕。

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　　经查明，当事东说念主存在以下犯警事实：

　　一、金永荣在证券投资限制具有较大有名度和影响力

　　金永荣历久使用“金浤”账号在雪球平台发布荐股著述，并辅以在淘股吧、微信公众号、小红书等其他平台开放账号发文发帖宣传，参与淘股吧实盘比赛以及直播共享选股逻辑等花样，积贮名气和受众。收场2025年4月其雪球“金浤”账号粉丝数目跳动10.7万东说念主，2024年9月至2025年4月时间发布帖文的单篇平均阅读量高达130万次，金永荣在证券投资限制具有较大有名度和影响力。

　　二、金永荣试验轨则证券账户情况

　　2024年9月2日至2025年4月16日，金永荣轨则使用“金永荣”吉祥证券平素账户和信用账户、“金永荣”东莞证券平素账户；2024年10月21日至2025年4月16日，金永荣轨则使用“金某1”吉祥证券平素账户、“金某2”吉祥证券平素账户（上述5个账户统称账户组），账户具体信息如下：

　　1．“金永荣”吉祥证券账户分为平素账户和信用账户。平素账户资金账号为30××××××××49，信用账户资金账号为30××××××××63。

　　2．“金永荣”东莞证券平素账户，资金账号为20××××××97。

　　3．“金某1”吉祥证券平素账户，资金账号为30××××××××42。金某1为金永荣大姐。

　　4．“金某2”吉祥证券平素账户，资金账号为30××××××××20。金某2为金永荣二姐。

　　三、金永荣主管证券商场

　　2024年9月2日至2025年4月16日，金永荣分解其荐股举止具有影响力，在其雪球“金浤”账号公开发文评价、推选“启迪环境”“路维光电”“光华科技”等32只股票，并轨则账户组在荐股后确当日或次日进行大齐反向卖出往来。按当日及次日卖出口径计较，往来金额统统630，594，337.30元，犯警所得统统41，623，864.21元。

　　上述犯警事实，有筹划证券账户开户贵寓与情况说明、委用往来活水、银行账户活水、筹划东说念主员接头笔录、往来所筹划数据信息等把柄讲解，足以认定。

　　金永荣对质券、刊行东说念主公开作出评价、推选并进行反向证券往来，影响或意图影响证券往来价钱或者证券往来量，违背《证券法》第五十五条第一款第六项规矩，组成《证券法》第一百九十二条所述犯警举止。

　　当事东说念主偏激代理东说念主提议如下述说酌量观念：

　　其一，当事东说念主不具备影响证券商场的有名度和影响力。第一，当事东说念主仅为别称平素的散户投资者，不具备影响证券商场的专科话语权、资金实力及信息资源。第二，当事东说念主虽在淘股吧、微信公众号、小红书等平台开放账号，但发帖频率极低、粉丝数均未达一万，事实上无法达到积贮名气和受众的指标。第三，雪球平台并非证券信息传播的主要渠说念，收场2024年9月，当事东说念主在雪球平台粉丝数目也仅有45，433东说念主，未建立起踏实受众群体。第四，当事东说念主雪球账号帖文的阅读量数据并不着实，亦不及以讲解当事东说念主具有较大有名度和影响力。第五，在当事东说念主发帖后当日或次日，股票往来量与往来价钱并无显着变化，可见其发帖无法对质券商场产生任何影响。第六，在当事东说念主发帖前后，雪球平台其他账号针对合并股票也发布帖文，股价及股票往来量并不会因当事东说念主单一言论出现波动。

　　其二，当事东说念主不存在期骗影响力主管商场的主不雅出奇。第一，本案探问、接头身手存在显着错误，探问东说念主员劝诱当事东说念主述说，在接头笔录中屡次改写当事东说念主述说，筹划把柄应从犯警依据中吊销。第二，当事东说念主的往来模式一以贯之，在不具有任何有名度时就秉握“高抛低吸”“逻辑已毕即退出”等投资计谋进行短线投资操作，粉丝数变化并未对其往来模式变成任何影响。第三，发帖是一种自我抒发与学习的技能，指标在于通过复盘往来和逻辑擢升自我判断力，同期与他东说念主疏导、得到反馈以优化本人计谋。第四，恒久基于公开、着实信息发帖，从未迫害影响力发布未经证实、夸大或极度的信息。第五，未共享大幅亏空股票让粉丝接盘以套利，莫得主不雅造孽意图。

　　其三，本案认定荐股著述中，一说念帖文未触及评价、忖度或投资建议，在性质上显着不属于荐股著述。第一，发帖内容多为日常往来感受、公开信息转载、着实往来纪录等，并未触及评价、忖度或投资建议的讲述，举座内容客不雅，莫得出奇极度夸大事实，举闲谈话格调严谨审慎，不存在明确忖度股价增长，且大部分著述明确表述不推选交易，在性质上显着不属于荐股著述。具体而言，发帖齐为勾通其时商场热门及个东说念主握股走势情况，部分帖文仅是当事东说念主对当日往来感受的共享；部分帖文仅是当事东说念主对往来举止、仓位调理的客不雅纪录；部分帖文仅转述公开信息、公告或援用客不雅商场数据，内容均起原于公开泄露渠说念；部分发帖属于向其他雪球用户讨教或求证的举止；个别发帖表现会根据盘面方案操作；个别发帖未说起具体股票。第二，部分帖文并未公开展示，不具有任何影响力，不应被认定为“荐股著述”。第三，与其他雪球博主发帖比拟，当事东说念主发帖未使用极度、夸张、劝诱性或误导性表述。

　　其四，当事东说念主往来举止不得当主管证券商场特征。第一，在本案认定的32只股票中，当事东说念主在发帖当日或次日均有买入操作，以致部分股票在发帖当日或次日的买入量远高于卖出量，往来举止并未呈现“发帖后举座反向卖出”的主管商场特征。第二，案涉往来举止是基于短线走势进行作念T操作或卖出，往来举止未与发帖情况关联。

　　其五，当事东说念主在案涉时间内主动泄露本人握股情况及可能的卖出打算，客不雅上并不具有期骗信息上风或本人影响力劝诱其他投资者购买筹划股票的可能性。第一，当事东说念主在卖出股票经由中，握续在雪球平台帖文中主动泄露本人握股情况及可能的卖出打算。第二，2024年7月1日至2024年9月30日，因参预淘股吧实盘比赛、雪球顽主杯实盘大赛，平台筹划账号逐日会对当事东说念主握仓情况进行泄露。

　　其六，本案犯警所得应从头计较。第一，犯警所得计较边界。与涉嫌主管商场举止无关的收益不应纳入犯警所得计较边界，应吊销商场举座行情变化及个股本人的基本面阐述导致的收益变动、不属于发布荐股著述后进行的反向往来举止的收益；对合并股票的贯穿发帖不应肖似计较犯警所得；初次荐股后再发布的帖文，因不具备新的、足以窜改商场预期的增量信息，难以对质券价钱或往来量产生进一步的实质性影响，故初次荐股后买入的股票不应纳入犯警所得的计较边界；当事东说念主未轨则金某1、金某2账户，筹划收益不应计入犯警所得。第二，犯警所得计较方式。当事东说念主握续通过短线操作高抛低吸，在发帖当日或次日不仅存在卖出往来、同期亦有买入操作的情况下，不应机械适用“先进先出法”认定犯警所得。

　　其七，对于连累认定与量罚。第一，当事东说念主发帖模式属于雪球平台中常见的抒发花样，往来举止亦未呈现主管性特征，主不雅上并无主管商场的出奇，客不雅上未变成侵扰证券商场的着力，本案处理可能与“过罚相等原则”和“处罚与锤真金不怕火相勾通原则”不符。第二，当事东说念主主动合营探问，积极提供探问所需材料，立案后未在雪球平台上发帖，请求辞退或收缩处罚。第三，当事东说念主案涉举止与反向往来典型处罚案例存在显着分手。第四，已向我局举报他东说念主主管证券商场犯警举止印迹。

　　综上，当事东说念主请求收缩、辞退处罚；若对减免处罚的请求不予探究，则请求根据发帖、往来试验情况从头计较犯警所得。

　　经复核，我局以为：

　　其一，当事东说念主具有影响证券商场的有名度和影响力。第一，当事东说念主历久使用“金浤”账号在雪球平台发布荐股著述，澳门新浦京并辅以在淘股吧、微信公众号、小红书等其他平台开放账号发文发帖宣传，于2024年第二、三季度参与淘股吧炒股实盘比赛并得到冠军，以及直播共享选股逻辑等花样，积贮名气和受众，其中雪球“金浤”账号的活跃进程、粉丝温雅度最高，大齐粉丝奴隶账号发帖往来。收场2024年9月初当事东说念主已在证券投资限制具有较大有名度和影响力。第二，雪球“金浤”账号粉丝量高，著述阅读量大。雪球平台为国内头部投资疏导平台，2024年9月初“金浤”账号粉丝数在雪球平台已达到一定量级、具有影响力，案涉时间内账号影响力握续扩大增强，收场2025年4月，“金浤”账号粉丝数目为10.7万东说念主，2024年9月至2025年4月内发布帖文的单篇平均阅读量跳动130万次，单篇荐股类著述最高阅读量高达808万次。本案认定的阅读量等数据系雪球官方提供，筹划数据着实准确。第三，对于其他平台自媒体账号。当事东说念主自2023年底运转从头在淘股吧发帖，并接续创立微信公众号、小红书等其他自媒体平台账号发帖；超过是2024年在参预淘股吧实盘比赛时间，在淘股吧、微信公众号、小红书屡次发文复盘回顾炒股情况，进一步扩散影响力；筹划平台账号之间相互宣传引流，从而积贮名气和受众。第四，根据沪深往来所测算，“金浤”账号发布的案涉荐股著述对筹划股票价钱和成交量有较大影响。第五，其他东说念主员账号在筹划平台的发帖情况不影响对本案当事东说念主影响力的认定。第六，当事东说念主在接头笔录、提交的情况说明中屡次承认具有影响力。

　　其二，主客不雅把柄相互印证足以认定当事东说念主主管证券商场的主不雅出奇。第一，当事东说念主在明知其雪球“金浤”账号具有影响力、大齐粉丝奴隶其发帖进行往来的情况下，在公开发帖对案涉股票进行分析、评价、忖度或推选后，于当日或次日即实施大齐反向卖出往来，与其发帖荐股意念念表现相矛盾。当事东说念主提议的所谓一贯往来格调，发帖出于自我抒发和学习指标，未发布未经证实、夸大或极度的信息等情理，不及以阻却其往来举止的犯警性；当事东说念主是否共享亏空股票与本案犯警事实认定无关。第二，筹划接头笔录均经当事东说念主署名证据，着实全面客不雅纪录当事东说念主表述，当事东说念主在接头终端后依然阅看笔录并对其中部天职容进行修改，我局已全面收罗当事东说念主后续提供的情况说明或补充说明。第三，笔录筹划内容与客不雅把柄大要相互印证，足以响应当事东说念主的主不雅出奇。

　　其三，案涉发帖组成公开荐股。第一，案涉发帖具有公开性。我局对于案涉时间内阅读量异常的发帖未予认定。当事东说念主提议在平台不可见的一篇帖文，根据雪球官方提供数据，该帖文阅读量依然达到18，467次且有评述点赞互动，该帖文公开展示举止已完成。第二，案涉发帖内容性质上属于对上市公司或股票的分析评价、忖度或投资建议，当事东说念主提议的情理不成立。针对部分股票，当事东说念主存在通过反复发帖、转发之前所发荐股帖文等方式不休安祥强化推选逻辑的情况。部分发帖通过展示所谓往来感受与仓位纪录，向外界传递本人已加仓买入或未卖出股票的信号，足以对投资者产生指导奴隶往来影响。部分发帖对公开信息、客不雅数据进行加工处理、弃取性援用、开展解读，属于分析、评价，并非单纯转载信息。部分发帖通过发问方式明确或表现传递对股票积极信号，属于对此前发帖分析逻辑的再次强化论证，并非单纯向雪球其他用户讨教或求证。标注“不推选交易”“不当作买入依据”“会根据盘面方案操作”仅为花样免责，不影响举止性质认定。案涉认定为公开荐股的帖文均明确说起股票称呼或代码，或勾通此前发帖内容而指向明确的股票标的。第三，当事东说念主举证的其他雪球博主发帖，与本案当事东说念主发帖举止的性质认定无关。

　　其四，当事东说念主客不雅往来举止得当“抢帽子主管”的典型特征。第一，《证券法》第五十五条文矩的反向证券往来强调往来标的与荐股标的相背，而非“仅有卖出、莫得买入”。本案当事东说念主在荐股后确当日或次日进行大齐反向卖出往来，以致将部分股票在发帖荐股后的十几分钟内清仓卖出，发帖时间与反向往来举止缜密关联，当事东说念主发帖后的买入举止无法阻却对其主管举止的认定。第二，当事东说念主大齐所谓作念T往来实质为针对合并只股票反复轮回操作“买入—荐股—卖出”，其买入卖出时机与荐股发帖时间缜密关联。

　　其五，当事东说念主提供的所谓泄露股票握仓及翌日卖出打算等把柄，不影响本案主管证券商场举止认定。第一，法律层面上，泄露股票握仓及翌日卖出打算并非“抢帽子主管”犯警举止的法定阻却事由。第二，事实层面上，当事东说念主筹划泄露举止不影响本案主管证券商场举止的认定。一是当事东说念主提供的雪球平台泄露握仓帖文，其中部分泄露握仓帖文并非发布于我局认定的主管时间内，与本案认定无关；部分泄露握仓帖文虽发布于我局认定的主管时间内，但均为实施反向往来卖出股票完毕之后，才发布所谓泄露减仓或清仓帖文，对此前荐股后已实施完成的反向往来无影响。二是当事东说念主提供的触及翌日卖出打算的两篇帖文，一篇并非泄露详情的翌日减握打算，隐含仍握仓的意念念，该帖文仍举座呈现出正向看好标的股票，我局将该帖文认定为公开荐股情理充分；另一篇发布于反向往来实施完毕后，过后泄露的翌日减握打算并不影响此前的反向往来，减握打算泄露后的卖出往来未被认定为主管证券商场举止。三是当事东说念主提供的实盘比赛时间逐日握仓泄露情况，握仓信息均为逐日盘后泄露，不影响此前已实施完毕的反向往来；将荐股发帖与握仓变化情况勾通来看，无法对传说递出针对筹划股票的显着负面信号，难以扬弃劝诱其他投资者购买股票的可能性。

　　其六，本案犯警所得计较并无失当。第一，犯警所得计较边界。一是本案以荐股后一依时间内反向卖出往来一说念盈亏计较犯警所得，得当证监会法律解释老例，当事东说念主提议扣除商场行情变化及个股基本面阐述导致的股价波动，缺少事实和法律依据。二是对于荐股著述的认定前文已全面推崇。三是针对合并只股票，本案对于每次荐股后当日及次日实施的反向往来一一计较犯警所得，并未肖似评价犯警举止；初次荐股后买入的股票，本色上是为后续荐股后再卖出进行“建仓”，当事东说念主提议后续发帖不具有影响力、初次荐股后买入的股票不应纳入犯警所得的计较边界，缺少事实和法律依据。四是对于金某1、金某2账户的轨则关系，有当事东说念主述说、证东说念主证言、往来开发信息、账户往来活水、微信聊天纪录等把柄相互印证，足以讲解案涉时间内金某1、金某2账户由当事东说念主轨则使用。第二，犯警所得计较方式。本案选拔“先进先出法”计较犯警所得，得当证监会法律解释老例。当事东说念主于发帖后买入股票未在荐股后当日及次日反向卖出的，未认定为主管证券商场举止，未纳入犯警所得计较。当事东说念主针对单只股票往来的举座盈亏情况，不影响犯警所得计较。

　　其七，对于连累认定与量罚。第一，当事东说念主在公开荐股后实施反向往来举止，主管商场主不雅出奇显着，得当“抢帽子主管”举止特征，平台社区实践情况不影响对其连累认定。第二，不同案件具体犯警事实和情节不同，弗成毛糙类比。第三，本案根据当事东说念主犯警举止的事实、性质、情节与社会危害进程等照章详情量罚，已充分探究当事东说念主主动合营探问等情节，在法定幅度内予以最低罚金金额，量罚正当得当。

　　综上，对当事东说念主提议的述说酌量观念不予选拔。

　　根据当事东说念主犯警举止的事实、性质、情节与社会危害进程，依据《证券法》第一百九十二条的规矩，我局决定：充公金永荣犯警所得41，623，864.21元，并处以41，623，864.21元罚金。

　　鉴于当事东说念主金永荣主管证券商场的犯警举止影响证券往来顺次，情节严重，依据《证券法》第二百二十一条和《证券商场禁入规矩》（证监会令第185号）第三条第六项、第四条第一款第二项、第六条第一款登科二款、第七条第二款的规矩，我局决定：对金永荣摄取3年证券商场禁入要领，自我局晓谕决定之日起，在禁入时间内，不得径直或者以假名、借他东说念主模样在证券往来形势往来上市或者挂牌的通盘证券。

　　上述当事东说念主应自收到本处罚决定书之日起15日内，将罚没款径直汇交国库。具体缴款方式见本处罚决定书所附说明。同期，须将注有当事东说念主称呼的付款凭证复印件送我局备案。当事东说念主若是对本处罚决定抵抗，可在收到本处罚决定书之日起60日内向中国证券监督惩办委员会恳求行政复议（行政复议恳求不错通过邮政快递寄送至中国证券监督惩办委员会法治司），也可在收到本处罚决定书之日起6个月内径直向有统领权的东说念主民法院拿起行政诉讼。复议和诉讼时间，上述决定不罢手扩充。 

　　中国证券监督惩办委员会浙江监管局

　　2025年12月31日   

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连累剪辑：杨红卜