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　　合肥市长丰县双凤经济开发区双凤路与颍州路交叉口的产业园区内，京东物流园（合肥亚洲一号）的货车昼夜穿梭，而马路对面的合肥露笑半导体材料有限公司（以下简称“露笑半导体”）却呈现出截然有异的表象——禁闭的大门、简直无东说念主走动的厂区，与五年前“百亿款式签约”的干与场景造成昭彰反差。

　　看成露笑科技（002617.SZ）布局第三代半导体的中枢载体，这个曾被录用“碳化硅国产化”厚望的款式，如今深陷募投屡延、产能不足预期的困局。1月14日，记者前去安徽省合肥市长丰县，实地探查露笑半导体厂区，访谒周边住户与政府部门，揭开这场“百亿投资”背后的现实落差。

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实探露笑：厂区冷清如“空城”

　　凛凛的冬日，合肥市长丰县双凤经济开发区内，阳光透过零散的叶子洒在马路上。与京东物流园货车源源连接、东说念主员走动穿梭的发奋表象造成昭彰对比的是，马路对面的露笑半导体（露笑科技碳化硅款式所在地）厂内，透着一股与“百亿级高技术款式”身份极不相符的千里寂。

　　1月14—15日，记者流通两天在厂区外围蹲点不雅察发现，这座占大地积不大的厂内，白昼简直看不到东说念主员走动的迹象。经记者细数，厂区大门支配的泊车场内只停放着21辆电动摩托车和12台轿车，全天无一辆货运车辆出入装卸货品，也未见无数目工东说念主聚积高放工的干与场景。即即是中午晚上两个饭点时段，园区门口也鲜有职工出门就餐，与周边企业放工时的东说念主流岑岭造成强烈反差。

　　“不了解这个厂，我时常在这路边泊车等装卸货，基本没见过这家厂有货车出入，哪怕饭点也没见过工东说念主出来吃饭。”给京东仓库拉货的司机王强（假名）坐在驾驶室里，手指向露笑半导体的标的说说念。他告诉记者，我方无意在（露笑半导体）对面路边停留一整天，白昼也只看到一两位东说念主员出入，“对面京东的货车排着队装卸货，这边太冷清了”。另一位同业的货车司机张硕（假名）也印证了这一说法：“没战争过这家厂，但光看门口的动静，不像是在平常分娩的样式。”记者现场还发现，在露笑半导体的厂区边缘，堆放着大量毁灭杂物。

　　1月14日下昼，为进一步了解情况，记者以产业调研的口头向露笑半导体门卫探听企业运营景色。门卫老李（假名）听到商议后，眼神俄顷警惕起来，连忙摆手拒推辞流，脚步仓卒清偿值班室。哪怕记者领略来意，屋内永远无东说念主应对，记者唯一透过窗户朦胧看到身影在屋内走动。

　　厂区周边多位历久在此生活、责任的受访者，用切身经历勾画出款式从“高调开局”到“冷清运营”的全经由。

　　个体户雇主赵宏（假名）在（露笑半导体）近邻谋划多年，亲目击证了露笑半导体的设立与变迁：“我来的时候这所在还是片旷地，路都没修通，看着这厂房少量点建起来。2020年开工的时候搞得荒谬高大，市里、县里的调换都来参加举止，那时各人都以为这是个能带动周边发展的大厂。可建好之后就没干与过，平时看不到若干东说念主上班，也没见过什么货车出入拉货。偶尔能看到几辆工程车在厂区里停着，其他时候都安焕发静的。”

　　值得一提的是，露笑半导体后门紧邻的地块是另一家企业在建的双凤路加油加气充电合建站款式，机器轰鸣，建筑工东说念主忙得热气腾腾。记者在合建站工地外面访谒时，建筑工东说念见地磊（假名）向记者表示了诸多令东说念主不测的细节。“咱们跟它（露笑半导体）没战争，这（后）门口很少有车，一个星期酌夺有一辆车出入。”他抬手指着露笑半导体后门的区域告诉记者，这厂区内旷地堆放着不少工程拓荒，“内部放着很多曲臂车、登高车，看着就不是他们私用的，测度都是东说念主家用来出租的”。记者循着他指的标的昂首望去，透事后门支配墙上的栅栏向内观测，尽然发现一整排登高机整王人停放着，机身并非新鲜样子，口头附着着显然的白灰黑点，是历久使用后留住的印迹。

　　更值得慈祥的是，张磊提到，露笑半导体正门支配一块闲置多年的地盘可能被政府收回了，“那块地当初是随着款式所有盘算的，放了好几年没怎么用，自后政府就收且归从头盘算了”。

　　“这家厂当今没什么东说念主了，大多数职工都走了！”曾在露笑半导体责任的陈晨（假名）的哥哥，恰是其中一员。露笑半导体职工稀有的说法，取得了多位受访者的印证。环卫工东说念见地磊磊（假名）每天都会清扫厂区周边的街说念，他坦言“看不懂这家厂，很少看到工东说念主”。在近邻路边作念餐饮的个体户赵梅（假名）也有同感：“在这作念交易四五年了，早上岑岭期简直莫得这家厂的工东说念主来就餐。”

　　记者从早上到晚上一直停留在露笑半导体厂区周围蹲点不雅察，也莫得发现货车出入。随着傍晚相近，厂区的冷清更显凸起。下昼5点多，厂区大门逐渐灵通，荒芜几名职工陆续打卡，开车离去。到5点15分傍边，记者再次围聚厂区泊车场外侧盘货数目，本来停放的33台车辆仅余下9辆（5辆电动摩托车、4辆轿车），未见工东说念主加班的迹象。记者抓续蹲点至夜幕驾临，厂区内仅荒芜几盏街灯亮着，分娩车间标的一派迷蒙，毫无大限制制造企业应有的喧嚣与发奋，唯有凉风吹过空旷的厂区围墙，更添几分并立。

　　本日，记者就合肥碳化硅款式展期的问题向露笑科技发函商议，并屡次致电露笑科技证券部门，但电话均处于无东说念主接听的状态，收尾发稿，露笑科技永远未对函件的接头问题作出任何恢复。

　　1月15日，记者再次奔赴露笑半导体现场蹲点不雅察。上昼，记者以产业调研的身份致电露笑半导体办公室电话，电话接通明，当记者问及合肥厂区是否还平常分娩碳化硅衬底时，接线的责任主说念主员便马上挂掉电话，未作半句恢复。

　　1月15日本日，露笑半导体另一个门卫值班时，记者向前向其打探公司日常分娩招工情况，对方直言：“咱们不招东说念主（技能分娩职工）了，只招保安！”

　　记者连日实地蹲点不雅察、多方访谒求证，一分彩app官方下载辘集货车司机、周边商户、建筑工东说念主、厂区门卫等不同身份受访者的证言，多重思路互相印证成链，直指合肥露笑碳化硅项主见履走运营限制与预期相去甚远，近况难言乐不雅。一派千里寂的厂区、避而不答的企业格调、只招保安不补分娩岗的现实，背后究竟潜伏着款式鼓动的哪些深层困局？这场延宕五载、屡次背信的量产之约，又将何时才能罢了？

款式停滞的简直原因：产物良率很低？

　　回溯露笑科技的碳化硅布局，起初充满瞎想空间。2020年起，国内第三代半导体产业迎来政策密集扶抓的“黄金窗口期”，从“新式基础设施设立三年步履盘算”到所在半导体产业专项补贴，政策红利抓续开释。就在这一年，以漆包线业务为中枢的露笑科技遽然跨界，与合肥市长丰县东说念主民政府签约共建第三代功率半导体（碳化硅）产业园，款式投资额高达100亿元。

　　这场跳出传统制造、进犯高端半导体赛说念的布局，彼时被市集解读为公司转型的“关节一跃”，承载着从传统加工向中枢技能驱动的雄心。

　　字据彼时盘算，露笑科技一期拟投资21亿元，设立24万片/年的6英寸导电型碳化硅衬底片分娩线、6英寸外延片中试线及研发中心，盘算“12个月内完成款式设立并实现投产”，二期和三期加码布局8英寸产物量产。

　　为撑抓这一高大盘算，露笑科技2021年定向增发募资25.67亿元，其中19.40亿元明确投向合肥碳化硅款式。2021年以来，露笑科技更是在多场投资者调研举止中抓续开释积极信号，频频说起“产能扩大”“崇敬投产”“限制化量产不存在问题”，不停推高市集对其转型得胜的预期。

　　然而，五年光阴倏忽而过，当初的明志励志与量产开心所有这个词涣然冰释，款式不仅未能如期落地，更堕入屡次展期、施展停滞的困境，市集质疑声浪抓续上涨。从公告时分线来看，款式投产节点一再后移：最先开心2021年实现投产，后推迟至2024年6月；2024年8月，露笑科技再次秘书展期，将达产时分延伸至2026年6月。至此，从最先盘算的12个月投产周期，到最新的的展期达产时限，款式举座周期被拉长近5倍，与当初的高调签约盘算造成刺目反差。

　　记者实地探访发现，露笑半导体厂区内仅建成三栋厂房，园区大地整洁得无任何施工印迹，不见拓荒进场、工程鼓动的发奋表象；与厂区正门一墙之隔的大片盘算用地，早已沦为闲置瘠土，杂草疯长至一米多高，既无施工围挡驻防，也无任何设立动静，一派萧条之态与百亿项主见定位水火阻截。

　　关于展期原因，露笑科技屡次在公告中以“宏不雅经济波动”“设立调试不笃定性”“碳化硅行业市集环境变化”等弄脏表述恢复。

　　资金使用数据也流露了项主见简直情况。公告自大，收尾2025年11月30日，露笑科技碳化硅款式仅使用召募资金约1.27亿元，占19.40亿元募投总数的比例仅为6.53%，远低于一期21亿元的预期插足限制。这巨额募资金金历久闲置的背后，是款式设立的实质性停滞。

　　款式程度滞后与信息透露内容的矛盾更激励监管慈祥。2023年8月，澳门新浦京深交所崇敬下发监管函，明证明定露笑科技在碳化硅款式施展透露上存在误导性论说，违背信息透露简直性原则。

　　谋划数据更是点破了此前的宣传泡沫：2022年，露笑科技碳化硅衬底片销售收入仅为62.57万元，2023年一季度销售收入也仅为222.12万元。这与当初“12个月投产，稳按期每年销售收入达12.74亿元，每年将实现净利润1.52亿元”的表述造成一丈差九尺。更耐东说念主寻味的是，在而后的积年年度回报中，露笑科技便再未公开透露碳化硅业务的具体营收数据，接头业务的简直谋划景色与施展愈发成谜。

　　合肥当地政府对露笑科技碳化硅款式曾录用厚望，自和谐敲定起便倾尽全力予以支抓，不仅提供地盘、税收优惠、扶抓资金等政策红利，还推动土产货两家国企政策入股，径直成为露笑半导体第二大、第三大股东，以本钱与资源双重加抓，全力护航款式建成达产。彼时政府满心盼愿，盼以这一百亿级高端半导体款式为支点，拉动所在经济，扩容干事岗亭，助力产业结构升级，打造区域半导体产业增长极。未尝想，该款式历经屡次展期、设立实质性停滞，当初的孔殷期盼悉褒贬空，当地政府也从项主见强力赋能者，沦为这场跨界转型中的“失落者”与“输家”，前期歪斜的各种优质资源也面对低效闲置的莫名。

　　为探寻款式停滞的中枢原因，1月15日，记者访谒对接该项主见合肥市长丰县双凤经开区管委会。记者在投资促进中心办公室领略采访来意、出示接头证件后，责任主说念主员的直白恢复，径直点破了款式困局的关节。针对厂区冷清、未见货车出入的疑问，该责任主说念主员心快口直：“100亿元仅仅远期盘算，面前它（露笑半导体）仅完成约40亩地的设立，款式产物良率很低，一直在覆按阶段，尚未崇敬达产。”

　　值得介怀的是，据东说念主民网报说念，连年来安徽省正纵深鼓动批而未供、闲置和工业低效地盘全域处置攻坚步履，合肥市长丰县双凤经开区通过“腾笼换鸟，凤凰涅槃”等举措周转存量低服从地的作念法，已在全省造成示范效应。

　　在此政策布景下，当记者问及露笑半导体厂区旁闲置瘠土的包摄与后续盘算时，上述责任主说念主员的恢复更显直白：“（本来）是他们的，但后期还供不供给就很难讲，因为它的款式作念得不是荒谬好。”这意味着，若该款式抓续无实质性突破，露笑科技或将失去后续地盘供给经验，当初自利自为的百亿三期盘算恐将进一步缩水。

　　关于记者在厂区外看到的登高机、曲臂车等拓荒，上述责任主说念主员也给出明确谜底：“这些并非合肥碳化硅项主见分娩物质，而是露笑科技诸暨项主见中转物质。”这一趟复侧面印证了露笑科技碳化硅款式履走运营程度较低，厂区致使被用以存放中转物质来弥补闲置成本。

碳化硅衬底市集已迈入“8英寸时间”，露笑量产即过期

　　比款式展期更严峻的是，露笑科技的技能盘算与行业发展趋势已严重脱节。就在露笑科技鼎力攻坚6英寸衬底的近五年，全球碳化硅产业已加快迈入“8英寸时间”，技能代差抓续拉大，行业模式果决重塑。尤其是8英寸衬底凭借更大的晶圆面积，更适配卑劣新动力车、工业电源等范围的大功率器件需求，已成为行业公认的主流发展标的。据天岳先进（688234.SH）2024年年报，晶体分娩技能的逾越推动8英寸导电型衬底实现量产，更大的可用衬底面积推动单元概述成本镌汰50%，并栽种了衬底分娩良率，成本上风显然。

中国星河（601881.SH）研报自大，碳化硅衬底制备方法的技能迭代本色是“颓势—成本—后果”的三角博弈。从尺寸看，面前8英寸正加快浸透市集，12英寸已进入技能突破期。字据市集商量机构Yole数据，2023年8英寸碳化硅衬底占比为1.97%，2024年则快速增长至14.77%，2028年将达到49.66%，技能迭代速率远超预期。

　　更具对比意旨的是，天岳先进与露笑科技在6英寸碳化硅范围的投产盘算简直同步起原，却走出了截然有异的技能迭代之路。2019年，天岳先进已实现6英寸碳化硅衬底产物量产；2023年，其吸收液相法制备出低颓势8英寸碳化硅晶体，实现8英寸衬底产业化材干突破，冲破大尺寸技能壁垒；2024年11月，其更是在全球首发12英寸导电型衬底，全面置身海外碳化硅大尺寸竞技场。

中国星河研报指出，天岳先进的中枢上风在于以液相法技能突破材料瓶颈，已实现8英寸碳化硅衬底量产材干；2024年，天岳先进导电型碳化硅衬底全球市占率栽种至22.8%，排行位于全球第二；在高纯半绝缘范围流通五年全球市占率稳居第三，与超50%的全球前十大功率半导体企业建立和谐关联。

　　从产能来看，天岳先进2024年碳化硅衬底产量达41.02万片，同比增长56.56%，是全球少数可批量出货8英寸产物的企业；2025年上半年已造成6/8/12英寸完好碳化硅衬底产物矩阵，障翳导电P型、导电N型及高纯半绝缘型全品类。其上海分娩基地于2023年1月拓荒进场，5月即实现产物录用，2024年上半年便达成30万片/年的量产材干，达产后果远超露笑科技。

　　头部企业的快速迭代不啻天岳先进一家。据投资者互动平台信息，收尾2025年8月21日，三安光电（600703.SH）子公司湖南三安的6英寸碳化硅配套产能达1.6万片/月（19.2万片/年），8英寸碳化硅衬底产能达1000片/月（1.2万片/年）、外延片产能2000片/月（2.4万片/年），8英寸碳化硅芯片产线已通线。此外，三安光电12英寸碳化硅衬底亦已向客户送样考证，并同步鼓动重庆联合公司年产48万片/年的8英寸碳化硅衬底款式。

　　据浙江开发区官网信息，晶盛机电（300316.SZ）子公司浙江晶瑞电子材料有限公司的8英寸导电型碳化硅衬底已实现批量分娩，2025年出货量居国内前二；首条12英寸碳化硅衬底加工中试线崇敬通线。此外，2025年6月20日，浙江省投资款式在线审批监管平台发布了浙江晶瑞电子材料有限公司年产60万片8英寸碳化硅衬底片切磨抛产线项主见备案公示。不丢脸出，行业集体向大尺寸升级的趋势愈发明晰。

　　反不雅露笑科技，一期款式仍聚焦6英寸衬底，8英寸布局仅停留在二期盘算层面，即便2026年6月能如期实现6英寸产物量产，彼时国内8英寸产物已进入限制化竞争阶段，其产物将堕入“刚量产就过期”的莫名境地，在成本与性能上均无任何竞争上风。

　　雪上加霜的是，面前6英寸碳化硅衬底市集已堕入惨烈的价钱战，生涯空间被抓续挤压。据ICT产业商量机构爱集微的回报，2024年国内6英寸碳化硅衬底价钱从岑岭期的5000元/片暴跌至不足2000元/片，价钱已靠近行业平均成本线，部分中小厂商堕入命悬一线的难题境地。

　　海外市集的狂暴性更具警暗示旨，巅峰期全球市占率超60%的碳化硅衬底巨头Wolfspeed，受行业价钱战、中国厂商崛起及自己激进扩产导致的债务高企等多弥留素影响，已于2025年6月崇敬提交停业重整苦求，以通过法律设施鼓动债务重组，昔时巨头的坠落更突显行业转型期的狂暴。

　　2026年1月16日晚间，正好合肥碳化硅款式距达产大限不足半年的冲刺阶段，露笑科技突发公告诊疗募投决策，激励本钱市集慈祥。公告自大，合肥碳化硅款式召募资金盘算投资总数由19.4亿元大幅调减至9.9亿元，调减的9.5亿元召募资金用于永恒补充流动资金。在公告中，露笑科技给出的原理是6英寸导电型碳化硅衬底市集竞争日趋热烈，现阶段大限制扩产已不适宜市集需求；诊疗后的产能限制足以称心现阶段发展需求，无需按原盘算无间插足。

　　从屡次展期拖慢程度，到大幅砍减募投限制，露笑科技碳化硅项主见远景愈发阴晦，当初的百亿雄心果决濒临落空。如今，距离2026年6月的达产期限仅剩5个月，市集与投资者辽远担忧：露笑科技是否会再度秘书款式展期？

结语：投资者利益该如何保护？

　　回望五载光阴，露笑科技的碳化硅跨界之路，号称一部从雄心万丈到措施维艰的转型启示录。从擘划百亿产业园的恢宏愿景，到募投限制腰斩至9.9亿元的现实放松；从公开喊话“量产无忧”的高调造势，到深交所下发监管函的问责警示，其每一步升沉的背后，都潜伏着传统企业跨界高技术赛说念的盲目与犹豫，更牵连着万千投资者的切身利益。

　　露笑科技专项募投的19.4亿元资金，本是碳化硅款式落地达产的“粮草”，是投资者对企业转型的信任背书。然而，超18亿元巨额资金却因款式设立停滞历久在银行账户中闲置，期间更以“提高资金使用后果”为名，被公司屡次划转补充日常流动资金。如今款式深陷限制骤减、达产一再展期的困局，前期插足生效寥寥，远期盘算岌岌可危，投资者的灵魂拷问愈发振聋发聩：专项募资对应款式久拖难达产，历久闲置的召募资金是否该返还投资者？信息透露被监管机构认定存在误导性论说、款式程度严重背离募资公告预期，投资者的知情权、收益权与监督权，又该如何委果落到实处？

　　2026年6月的达产大限已进入倒计时，这场耗时五年、牵动本钱市集眼神的碳化硅跨界豪赌，最终是否会落得一地鸡毛，尚未可知。而露笑科技的困局，从来不是传统企业跨界高精尖赛说念的孤例，其背后折射的多重深层关键，更值得市集、行业与监管层共同深念念。如何筑牢投资者权力保护的轨制樊篱，看守本钱市集的公说念正义与健康生态，亟待多方聚力破局，给出掷地赋声的谜底。

（著作来源：时间财经）

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