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　　合肥市长丰县双凤经济开发区双凤路与颍州路交叉口的产业园区内，京东物流园（合肥亚洲一号）的货车昼夜穿梭，而马路对面的合肥露笑半导体材料有限公司（以下简称“露笑半导体”）却呈现出迥然相异的气候——阻滞的大门、简直无东说念主往来的厂区，与五年前“百亿神态签约”的吵杂场景酿成显然反差。

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　　动作露笑科技（002617.SZ）布局第三代半导体的中枢载体，这个曾被委托“碳化硅国产化”厚望的神态，如今深陷募投屡延、产能不足预期的困局。1月14日，记者前去安徽省合肥市长丰县，实地探查露笑半导体厂区，拜谒周边住户与政府部门，揭开这场“百亿投资”背后的现实落差。

实探露笑：厂区冷清如“空城”

　　凛凛的冬日，合肥市长丰县双凤经济开发区内，阳光透过疏淡的叶子洒在马路上。与京东物流园货车连绵连接、东说念主员交游穿梭的贫寒气候酿成显然对比的是，马路对面的露笑半导体（露笑科技碳化硅神态所在地）厂内，透着一股与“百亿级高技术神态”身份极不相符的千里寂。

　　1月14—15日，记者连续两天在厂区外围蹲点不雅察发现，这座占大地积不大的厂内，白昼简直看不到东说念主员往来的迹象。经记者细数，厂区大门操纵的泊车场内只停放着21辆电动摩托车和12台轿车，全天无一辆货运车辆出入装卸货色，也未见多数目工东说念主围聚陡立班的吵杂场景。即等于中午晚上两个饭点时段，园区门口也鲜有职工出门就餐，与周边企业放工时的东说念主流岑岭酿成强烈反差。

　　“不了解这个厂，我时时在这路边泊车等装卸货，基本没见过这家厂有货车出入，哪怕饭点也没见过工东说念主出来吃饭。”给京东仓库拉货的司机王强（假名）坐在驾驶室里，手指向露笑半导体的办法说说念。他告诉记者，我方有时在（露笑半导体）对面路边停留一整天，白昼也只看到一两位东说念主员出入，“对面京东的货车排着队装卸货，这边太冷清了”。另一位同业的货车司机张硕（假名）也印证了这一说法：“没搏斗过这家厂，但光看门口的动静，不像是在平时出产的格式。”记者现场还发现，在露笑半导体的厂区旯旮，堆放着多量松手杂物。

　　1月14日下昼，为进一步了解情况，记者以产业调研的口头向露笑半导体门卫探访企业运营现象。门卫老李（假名）听到计议后，眼神一会儿警惕起来，连忙摆手拒断疏通，脚步急促了债值班室。哪怕记者阐发来意，屋内长久无东说念主应酬，记者唯有透过窗户虚浮看到身影在屋内往来。

　　厂区周边多位持久在此生活、使命的受访者，用切身经历勾画出神态从“高调开局”到“冷清运营”的全经过。

　　个体户雇主赵宏（假名）在（露笑半导体）隔邻策动多年，亲眼见证了露笑半导体的缔造与变迁：“我来的时候这处所照旧片旷地，路都没修通，看着这厂房少量点建起来。2020年开工的时候搞得相等浩荡，市里、县里的蛊卦都来参加步履，其时全球都以为这是个能带动周边发展的大厂。可建好之后就没吵杂过，平时看不到若干东说念主上班，也没见过什么货车出入拉货。偶尔能看到几辆工程车在厂区里停着，其他时候都安舒服静的。”

　　值得一提的是，露笑半导体后门紧邻的地块是另一家企业在建的双凤路加油加气充电合建站神态，机器轰鸣，建筑工东说念主忙得繁荣昌盛。记者在合建站工地外面拜谒时，建筑工东说念见识磊（假名）向记者清晰了诸多令东说念主恐怕的细节。“咱们跟它（露笑半导体）没搏斗，这（后）门口很少有车，一个星期酌定有一辆车出入。”他抬手指着露笑半导体后门的区域告诉记者，这厂区内旷地堆放着不少工程开垦，“内部放着很多曲臂车、登高车，看着就不是他们私用的，揣度都是东说念主家用来出租的”。记者循着他指的办法昂首望去，透事后门操纵墙上的栅栏向内考查，竟然发现一整排登高机整王人停放着，机身并非新鲜面目，口头附着着显然的白灰雀斑，是持久使用后留住的陈迹。

　　更值多礼贴的是，张磊提到，露笑半导体正门操纵一块闲置多年的地皮可能被政府收回了，“那块地当初是随着神态一齐遐想的，放了好几年没何如用，自后政府就收且归再行遐想了”。

　　“这家厂当今没什么东说念主了，大多数职工都走了！”曾在露笑半导体使命的陈晨（假名）的哥哥，恰是其中一员。露笑半导体职工真贵的说法，取得了多位受访者的印证。环卫工东说念见识磊磊（假名）每天都会清扫厂区周边的街说念，他坦言“看不懂这家厂，很少看到工东说念主”。在隔邻路边作念餐饮的个体户赵梅（假名）也有同感：“在这作念交易四五年了，早上岑岭期简直莫得这家厂的工东说念主来就餐。”

　　记者从早上到晚上一直停留在露笑半导体厂区周围蹲点不雅察，也莫得发现货车出入。随着傍晚左近，厂区的冷清更显超过。下昼5点多，厂区大门冉冉大开，稀罕几名职工陆续打卡，开车离去。到5点15分傍边，记者再次靠近厂区泊车场外侧盘点数目，底本停放的33台车辆仅余下9辆（5辆电动摩托车、4辆轿车），未见工东说念主加班的迹象。记者合手续蹲点至夜幕来临，厂区内仅稀罕几盏街灯亮着，出产车间办法一派阴沉，毫无大限度制造企业应有的喧嚣与贫寒，唯有凉风吹过空旷的厂区围墙，更添几分孤独。

　　今日，记者就合肥碳化硅神态脱期的问题向露笑科技发函计议，并屡次致电露笑科技证券部门，但电话均处于无东说念主接听的状态，截止发稿，露笑科技长久未对函件的有关问题作出任何回话。

　　1月15日，记者再次奔赴露笑半导体现场蹲点不雅察。上昼，记者以产业调研的身份致电露笑半导体办公室电话，电话接通明，当记者问及合肥厂区是否还平时出产碳化硅衬底时，接线的使命主说念主员便速即挂掉电话，未作半句回话。

　　1月15日今日，露笑半导体另一个门卫值班时，记者向前向其打探公司日常出产招工情况，对方直言：“咱们不招东说念主（技巧出产职工）了，只招保安！”

　　记者连日实地蹲点不雅察、多方拜谒求证，集结货车司机、周边商户、建筑工东说念主、厂区门卫等不同身份受访者的证言，多重思绪互相印证成链，直指合肥露笑碳化硅项筹划执走运营限度与预期相去甚远，近况难言乐不雅。一派千里寂的厂区、避而不答的企业派头、只招保安不补出产岗的现实，背后究竟藏匿着神态鼓励的哪些深层困局？这场延宕五载、屡次背约的量产之约，又将何时才能已矣？

神态停滞的真的原因：居品良率很低？

　　回溯露笑科技的碳化硅布局，源流充满设想空间。2020年起，国内第三代半导体产业迎来政策密集扶合手的“黄金窗口期”，从“新式基础设施缔造三年步履筹划”到处所半导体产业专项补贴，政策红利合手续开释。就在这一年，以漆包线业务为中枢的露笑科技陡然跨界，与合肥市长丰县东说念主民政府签约共建第三代功率半导体（碳化硅）产业园，神态投资额高达100亿元。

　　这场跳出传统制造、进攻高端半导体赛说念的布局，彼时被阛阓解读为公司转型的“关键一跃”，承载着从传统加工向中枢技巧驱动的雄心。

　　字据彼时遐想，露笑科技一期拟投资21亿元，缔造24万片/年的6英寸导电型碳化硅衬底片出产线、6英寸外延片中试线及研发中心，筹划“12个月内完成神态缔造并实现投产”，二期和三期加码布局8英寸居品量产。

　　为撑合手这一广博遐想，露笑科技2021年定向增发募资25.67亿元，其中19.40亿元明确投向合肥碳化硅神态。2021年以来，露笑科技更是在多场投资者调研步履中合手续开释积极信号，频频说起“产能扩大”“认真投产”“限度化量产不存在问题”，不竭推高阛阓对其转型告成的预期。

　　然则，五年光阴倏忽而过，当初的明志励志与量产喜悦总计灰飞烟灭，神态不仅未能如期落地，更堕入屡次脱期、推崇停滞的困境，阛阓质疑声浪合手续热潮。从公告时候线来看，神态投产节点一再后移：领先喜悦2021年实现投产，后推迟至2024年6月；2024年8月，露笑科技再次晓示脱期，将达产时候延伸至2026年6月。至此，从领先遐想的12个月投产周期，到最新的的脱期达产时限，神态合座周期被拉长近5倍，与当初的高调签约遐想酿成忽闪反差。

　　记者实地探访发现，露笑半导体厂区内仅建成三栋厂房，园区大地整洁得无任何施工陈迹，不见开垦进场、工程鼓励的贫寒气候；与厂区正门一墙之隔的大片遐想用地，早已沦为闲置瘠土，杂草疯长至一米多高，既无施工围挡防守，也无任何缔造动静，一派忽视之态与百亿项筹礼貌位扞格难入。

　　关于脱期原因，露笑科技屡次在公告中以“宏不雅经济波动”“缔造调试省略情趣”“碳化硅行业阛阓环境变化”等恶浊表述回话。

　　资金使用数据也表示了项筹划真的情况。公告显示，截止2025年11月30日，露笑科技碳化硅神态仅使用召募资金约1.27亿元，占19.40亿元募投总和的比例仅为6.53%，远低于一期21亿元的预期插足限度。这大批募资金金持久闲置的背后，是神态缔造的实质性停滞。

　　神态进程滞后与信息表示内容的矛盾更激励监管体恤。2023年8月，澳门新浦京游戏app深交所认真下发监管函，明证实定露笑科技在碳化硅神态推崇表示上存在误导性论述，违背信息表示真的性原则。

　　策动数据更是刺破了此前的宣传泡沫：2022年，露笑科技碳化硅衬底片销售收入仅为62.57万元，2023年一季度销售收入也仅为222.12万元。这与当初“12个月投产，稳如期每年销售收入达12.74亿元，每年将实现净利润1.52亿元”的表述酿成一丈差九尺。更耐东说念主寻味的是，在而后的积年年度回报中，露笑科技便再未公开表示碳化硅业务的具体营收数据，有关业务的真的策动现象与推崇愈发成谜。

　　合肥当地政府对露笑科技碳化硅神态曾委托厚望，自和谐敲定起便倾尽全力赐与支合手，不仅提供地皮、税收优惠、扶合手资金等政策红利，还推动土产货两家国企策略入股，径直成为露笑半导体第二大、第三大股东，以成本与资源双重加合手，全力护航神态建成达产。彼时政府满心渴望，盼以这一百亿级高端半导体神态为支点，拉动处所经济，扩容奇迹岗亭，助力产业结构升级，打造区域半导体产业增长极。未始想，该神态历经屡次脱期、缔造实质性停滞，当初的急切期盼悉指摘空，当地政府也从项筹划强力赋能者，沦为这场跨界转型中的“失落者”与“输家”，前期歪斜的种种优质资源也濒临低效闲置的难熬。

　　为探寻神态停滞的中枢原因，1月15日，记者拜谒对接该项筹划合肥市长丰县双凤经开区管委会。记者在投资促进中心办公室阐发采访来意、出示有关证件后，使命主说念主员的直白回话，径直刺破了神态困局的关键。针对厂区冷清、未见货车出入的疑问，该使命主说念主员至心之言：“100亿元仅仅远期遐想，面前它（露笑半导体）仅完成约40亩地的缔造，神态居品良率很低，一直在检会阶段，尚未认真达产。”

　　值得防卫的是，据东说念主民网报说念，频年来安徽省正纵深鼓励批而未供、闲置和工业低效地皮全域惩处攻坚步履，合肥市长丰县双凤经开区通过“腾笼换鸟，凤凰涅槃”等举措周转存量低遵守地的作念法，已在全省酿成示范效应。

　　在此政策布景下，当记者问及露笑半导体厂区旁闲置瘠土的包摄与后续遐想时，上述使命主说念主员的回话更显直白：“（本来）是他们的，但后期还供不供给就很难讲，因为它的神态作念得不是相等好。”这意味着，若该神态合手续无实质性突破，露笑科技或将失去后续地皮供给阅历，当初辜恩负义的百亿三期遐想恐将进一步缩水。

　　关于记者在厂区外看到的登高机、曲臂车等开垦，上述使命主说念主员也给出明确谜底：“这些并非合肥碳化硅项筹划出产物质，而是露笑科技诸暨项筹划中转物质。”这一趟复侧面印证了露笑科技碳化硅神态执走运营程度较低，厂区致使被用以存放中转物质来弥补闲置成本。

碳化硅衬底阛阓已迈入“8英寸时间”，露笑量产即落伍

　　比神态脱期更严峻的是，露笑科技的技巧遐想与行业发展趋势已严重脱节。就在露笑科技自满攻坚6英寸衬底的近五年，全球碳化硅产业已加快迈入“8英寸时间”，技巧代差合手续拉大，行业样式已然重塑。尤其是8英寸衬底凭借更大的晶圆面积，更适配下流新动力车、工业电源等畛域的大功率器件需求，已成为行业公认的主流发展办法。据天岳先进（688234.SH）2024年年报，晶体出产技巧的跨越推动8英寸导电型衬底实现量产，更大的可用衬底面积推动单元抽象成本裁汰50%，并进步了衬底出产良率，成本上风显然。

中国星河（601881.SH）研报显示，碳化硅衬底制备方法的技巧迭代本色是“残障—成本—效果”的三角博弈。从尺寸看，刻下8英寸正加快浸透阛阓，12英寸已进入技巧突破期。字据阛阓斟酌机构Yole数据，2023年8英寸碳化硅衬底占比为1.97%，2024年则快速增长至14.77%，2028年将达到49.66%，技巧迭代速率远超预期。

　　更具对比兴致的是，天岳先进与露笑科技在6英寸碳化硅畛域的投产筹划简直同步开动，却走出了迥然相异的技巧迭代之路。2019年，天岳先进已实现6英寸碳化硅衬底居品量产；2023年，其弃取液相法制备出低残障8英寸碳化硅晶体，实现8英寸衬底产业化技艺突破，袭击大尺寸技巧壁垒；2024年11月，其更是在全球首发12英寸导电型衬底，全面置身国外碳化硅大尺寸竞技场。

中国星河研报指出，天岳先进的中枢上风在于以液相法技巧突破材料瓶颈，已实现8英寸碳化硅衬底量产技艺；2024年，天岳先进导电型碳化硅衬底全球市占率进步至22.8%，排行位于全球第二；在高纯半绝缘畛域连续五年全球市占率稳居第三，与超50%的全球前十大功率半导体企业成立和谐关联。

　　从产能来看，天岳先进2024年碳化硅衬底产量达41.02万片，同比增长56.56%，是全球少数可批量出货8英寸居品的企业；2025年上半年已酿成6/8/12英寸完好意思碳化硅衬底居品矩阵，隐秘导电P型、导电N型及高纯半绝缘型全品类。其上海出产基地于2023年1月开垦进场，5月即实现居品委用，2024年上半年便达成30万片/年的量产技艺，达产效果远超露笑科技。

　　头部企业的快速迭代不啻天岳先进一家。据投资者互动平台信息，截止2025年8月21日，三安光电（600703.SH）子公司湖南三安的6英寸碳化硅配套产能达1.6万片/月（19.2万片/年），8英寸碳化硅衬底产能达1000片/月（1.2万片/年）、外延片产能2000片/月（2.4万片/年），8英寸碳化硅芯片产线已通线。此外，三安光电12英寸碳化硅衬底亦已向客户送样考证，并同步鼓励重庆结伴公司年产48万片/年的8英寸碳化硅衬底神态。

　　据浙江开发区官网信息，晶盛机电（300316.SZ）子公司浙江晶瑞电子材料有限公司的8英寸导电型碳化硅衬底已实现批量出产，2025年出货量居国内前二；首条12英寸碳化硅衬底加工中试线认真通线。此外，2025年6月20日，浙江省投资神态在线审批监管平台发布了浙江晶瑞电子材料有限公司年产60万片8英寸碳化硅衬底片切磨抛产线项筹划备案公示。不出丑出，行业集体向大尺寸升级的趋势愈发明晰。

　　反不雅露笑科技，一期神态仍聚焦6英寸衬底，8英寸布局仅停留在二期遐想层面，即便2026年6月能如期实现6英寸居品量产，彼时国内8英寸居品已进入限度化竞争阶段，其居品将堕入“刚量产就落伍”的难熬境地，在成本与性能上均无任何竞争上风。

　　雪上加霜的是，刻下6英寸碳化硅衬底阛阓已堕入惨烈的价钱战，糊口空间被合手续挤压。据ICT产业斟酌机构爱集微的回报，2024年国内6英寸碳化硅衬底价钱从岑岭期的5000元/片暴跌至不足2000元/片，价钱已靠拢行业平均成本线，部分中小厂商堕入命悬一线的深奥境地。

　　国外阛阓的荼毒性更具警示兴致，巅峰期全球市占率超60%的碳化硅衬底巨头Wolfspeed，受行业价钱战、中国厂商崛起及自己激进扩产导致的债务高企等多重成分影响，已于2025年6月认真提交停业重整肯求，以通过法律法子鼓励债务重组，昔时巨头的坠落更突显行业转型期的荼毒。

　　2026年1月16日晚间，恰恰合肥碳化硅神态距达产大限不足半年的冲刺阶段，露笑科技突发公告诊疗募投决议，激励成本阛阓体恤。公告显示，合肥碳化硅神态召募资金筹划投资总和由19.4亿元大幅调减至9.9亿元，调减的9.5亿元召募资金用于遥远补充流动资金。在公告中，露笑科技给出的原理是6英寸导电型碳化硅衬底阛阓竞争日趋强烈，现阶段大限度扩产已不合适阛阓需求；诊疗后的产能限度足以幽闲现阶段发展需求，无需按原遐想接续插足。

　　从屡次脱期拖慢进程，到大幅砍减募投限度，露笑科技碳化硅项筹划远景愈发昏黑，当初的百亿雄心已然濒临幻灭。如今，距离2026年6月的达产期限仅剩5个月，阛阓与投资者普遍担忧：露笑科技是否会再度晓示神态脱期？

结语：投资者利益该怎样保护？

　　回望五载光阴，露笑科技的碳化硅跨界之路，号称一部从雄心万丈到步骤维艰的转型启示录。从擘划百亿产业园的恢宏愿景，到募投限度腰斩至9.9亿元的现实缩小；从公开喊话“量产无忧”的高调造势，到深交所下发监管函的问责警示，其每一步退换的背后，都藏匿着传统企业跨界高技术赛说念的盲目与踯躅，更牵连着万千投资者的切身利益。

　　露笑科技专项募投的19.4亿元资金，本是碳化硅神态落地达产的“粮草”，是投资者对企业转型的信任背书。然则，超18亿元大批资金却因神态缔造停滞持久在银行账户中闲置，期间更以“提高资金使用效果”为名，被公司屡次划转补充日常流动资金。如今神态深陷限度骤减、达产一再脱期的困局，前期插足生效寥寥，远期遐想岌岌可危，投资者的灵魂拷问愈发振聋发聩：专项募资对应神态久拖难达产，持久闲置的召募资金是否该返还投资者？信息表示被监管机构认定存在误导性论述、神态进程严重背离募资公告预期，投资者的知情权、收益权与监督权，又该怎样信得过落到实处？

　　2026年6月的达产大限已进入倒计时，这场耗时五年、牵动成本阛阓眼神的碳化硅跨界豪赌，最终是否会落得一地鸡毛，尚未可知。而露笑科技的困局，从来不是传统企业跨界高精尖赛说念的孤例，其背后折射的多重深层瑕玷，更值得阛阓、行业与监管层共同深念念。怎样筑牢投资者权柄保护的轨制樊篱，看管成本阛阓的平允正义与健康生态，亟待多方聚力破局，给出言之成理的谜底。

（著作来源：时间财经）

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