本年1月，鸣鸣很忙讲求登陆港交所，而行动“量贩零食第一股”的万辰集团，其港股上市程度却在近日按下了“暂停键”。3月23日，万辰集团于2025年9月23日递交的港股主板IPO招股书，因递交6个月内未完成聆讯或上市已转为“失效”。

在港股上市按下“暂停键”的同期，万辰集团交出了一份亮眼的收成单。据财报数据，2025年万辰集团竣事营收514.59亿元，同比增长59.17%；竣事归母净利润13.45亿元，同比增长358.09%。其中，量贩零食成为扫数的事迹因循。2025年，量贩零食业求竣事收入508.57亿元，同比增长59.98%，占总营收比重高达98.83%；收敛2025年年末，公司的门店数目达到18314家。

事实上，自2022年下半年转型量贩零食业务后，通过门店快速彭胀、收购整合品牌扩大疆城，万辰集团竣事了事迹的高速增长。2022—2024年，万辰集团辞别竣事营收5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元，辞别同比增长26.35%、1592.03%、247.86%。

但拉永劫间线不错看到，相较于2023年近16倍、2024年超200%的增幅，2025年公司营收同比增速降至不到60%，出现了显着的回落。而透过单季度维度来看，2025年一至四季度，公司营收同比增速按序为124.02%、93.29%、44.15%、27.15%，增幅逐季收窄。

同期，万辰集团的门店彭胀门径也出现放缓。财报裸露，2025年全年公司净新增门店4118家，较2024年同比下落约56.5%；闭店数目则同比增长96.7%至602家，澳门新浦京游戏下载且主要聚合在门店占比最高的华东及华中地区。

在高速彭胀背后，财务杠杆风险仍然存在。收敛2025年末，万辰集团的总欠债为74.97亿元，金钱欠债率高达74.61%，尽管较上年的79.85%有所下落，但仍处于较高水平。

盘古智库高等盘考员江瀚以为，高欠债意味着企业需要承担高额的利息支拨，这会压缩企业的利润空间，裁减资金使用成果。彭胀放缓则可能导致市集份额被竞争敌手霸占，影响企业的市局面位。这种情况下，高杠杆风险可能激发资金链垂死，影响企业的捏续想象和发展智商。

“现时量贩零食行业头部企业的竞争逻辑发生了显赫变化。畴昔可能更注意门店数目的彭胀，以规模上风占领市集。但跟着行业糟塌4.5万家门店，市集逐步弥散，竞争逻辑转向了爽快化运营和互异化竞争。企业需要晋升单店盈利智商，优化供应链管束以裁减老本，加强品牌确立来晋升铺张者丹心度”。江瀚暗示。

中国食物产业分析师朱丹蓬指出，量贩零食企业的增长并非源于单店营收的晋升，而是主要依赖门店数目的彭胀。这种增长姿色现实上是“唯一数目、莫得质料”，短缺可捏续性。从现实情况来看，行业的闭店率也在进一步攀升。就港股市集而言，监管和投资者对企业的想象品性条目较高，而量贩廉价时势背后相通伴跟着低非贫瘠，这无疑是联系企业登陆港股濒临的最大挑战。

就公司何时再行递表、门店彭胀政策等联系问题，北京商报记者向万辰集团发去了采访函，收敛发稿未收到回话。

但据万辰集团3月20日发布的公告，公司强调将稳步鼓舞H股上市苦求联系责任，通过港股上市计算澳门新浦京游戏下载，进一步完善处置体系、对接外洋监管圭表。就万辰集团的港股上市程度，北京商报记者也将捏续温煦。

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